2024年开年以来，市场持续震荡调整。周二大盘收红、周三市场在午后上演V型反转。券商认为，短期市场来到高性价比区域，超跌反弹或将兑现。
1月24日，国务院国资委表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。在前期推动央企把上市公司价格实现相关因素纳入对于上市公司绩效评价体系的基础上，国务院国资委将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。
从分红总额和分红比例上看，央企仍是A股分红主力，近五年来，分红比例持续提升。分红总额提升背后的驱动力也发生了变化，2018年以前，分红总额提升依赖于上市企业数量增加，2018年以后，上市企业分红总额提升则更多依赖于分红比例的提升。尽管国央企的数量占比从2013年的44.8%下降至2023年的26.4%，但国央企分红总额仍占A股的70%。分企业类型看，全部A股2022年现金分红比例在40.55%，央企、全部国企分别为39.29%、40.47%，整体对比下差异不大，仅从分红占归母净利润之比这一口径看，央企分红仍存在较大的提升空间。
从财务分析的框架看，分红部分价值流出，不发生填权的基础上，除权除息后的估值水平略低于股价的合理水平，股价吸引力有望提升，契合长期市值管理成效目标。以股息率作为统计口径，高分红、低估值样本，往往拥有更高的长期ROE水平，一方面源于有能力持续进行高分红的企业在运营过程中往往构筑了自身的护城河，另一方面在于分红本身一定程度上也推升了ROE。在国央企价值重估的过程中，持续分红是创造回报能力的积极信号。
开年以来，市场成交额延续萎靡。尽管当前多数行业PE均处50%历史分位以下，极具性价比，但市场并无明显反应，市场流动性较差。而增量资金的入市或能够在带来流动性的同时，“真金白银”使投资者相信底部将至，由“三步一回头”式的短期反弹变为筑底反转。
新增开户数处于2015年来底部区域。长期来看，当前沪深两市月开户数基本与2018年12月持平，对应当时的底部区间，显示投资者开户热情不足。
政策友好叠加指数处在底部区域，预计2024年全市场两融维持净流入状态，净流入规模取决于市场风险偏好改善的程度：场内融资融券来看，2023年市场融资净买入1336.44亿元，扭转了2022年融资净卖出的态势。一方面，主要受到2023年市场风格影响，主题投资活跃增加了场内融资的热情;另一方面，政策端“融资保证金最低比例由100%降低至80%”的落地，也在一定程度上提升了场内资金的融资意愿。
总体而言，2024年A股的流动性主要依赖政策托底下的中长期资金入场，因此政策仍是市场取得反转的关键要素。此外，市场的逐步修复将带来风险偏好上行，融资保证金比例下调带来的增量杠杆资金也将成为流动性补充剂和市场上涨的推手。而北向资金对市场流动性的扰动或进一步加剧。
具体来看，盈利与经济增长高度相关，当前，从工业企业盈利拐头持续向上、年报逐步披露的结果来看均印证盈利周期回升的结论不变。另外，从信用贷款来看，中长贷由企业贷和居民贷构成，而企业贷多挂钩基建，居民贷多与房贷有关，当前看，虽然房市表现仍偏弱，但基建相关投资力度受万亿元国债影响提升较快，预计将维持一定高位。宽基指数估值位置已充分反映悲观预期。对比此前市场大底，宽基指数估值位置来看，当前已接近历史大底水平，且创业板指估值已跌到绝对低位。
短期催化持续，节前可以逢低布局。临近春节，叠加各地频出“促消费”政策，内需有望大幅改善促进基本面回暖。另外，政策基调大概率延续中央经济工作会议的核心，高质量产业的发展仍是重中之重，后续相关有望政策持续出台落地。
短期逢低布局新能源、医药、TMT板块。根据历史经验复盘，筑底反弹初期政策导向以及高景气类的行业占优。当前来看，政策导向的行业指向数字经济和人工智能、国产化相关的TMT以及保增长政策相关的顺周期，高景气行业指向新能源、医药、TMT等成长性行业。年报角度，顺周期及成长性行业占优。当前石油石化、轻工、纺服、国防军工、传媒行业盈利增速较高。短期关注：一是核心资产如新能源(电池、光伏)、医药(中药、药店);二是政策和产业趋势向上的电子 (MR)、通信(算力基建、卫星互联网等)、传媒(AI在教育、营销、影视等应用)、计算机(数据要素、鸿蒙);三是年报预告较好及旺季催化的大众消费(纺服、旅游酒店、小食品)和部分周期。 记者 张曌
